恒大無資格發新票據 重組恐拉倒

恒大無資格發新票據 重組恐拉倒

受制附屬遭調查 今明債主會取消

中國恒大（03333）境外債務重組計劃窒礙難行，該公司昨晚公布，在建議重組下擬發行的各項新票據，須根據其適用情形遵守中證監及發改委發布的相關境外債管理辦法，集團要證明發行新票據能夠符合相關規定，而鑑於公司主要附屬恒大地產正在被立案調查，集團目前情況無法滿足新票據的發行資格。恒大地產8月16日披露遭中證監立案調查，因涉嫌訊息披露違法違規。

恒大原定今明兩日就重組計劃舉行相關協議安排會議，惟上周五公布會議不會舉行，稱銷售情況不如預期，而基於公司目前狀況，以及與其顧問和債權人協商，認為有必要重新審視重組條款，以匹配該公司客觀情況和債權人訴求；若重組條款有任何修改，將另行公告。該公司約一個月前宣布安排會議延期時指出，重組最後期限日為今年12月15日

分析稱當局「有意見盯得緊」

內房分析員說，恒大無法推進債務重組計劃，據聞阻力是政府當局「對恒大有意見、盯得比較緊」，不允許該公司再發新債去置換舊債，故現有重組方案無法成立；恒大原本的債務重組條款，與銷售表現並無關係，但不排除對債權人同意方案的意欲有影響。

財新網日前引述「接近重組業務的人士」稱，恒大及財務顧問仍會繼續推進債務重組，但目前需要與債權人重新談判方案的關鍵條款。熟悉境外債務重組的香港律師認為，恒大取消會議可能是因為與債權人磋商時，知道部分本來同意方案的債權人改變主意。

恒大今年3月提出重組方案，牽涉恒大協議（本金139.225億美元）、景程協議（本金52.26億美元）及天基協議（擔保景程票據），恒大協議中又分為A組及C組債權人；4個組別要各自取得75%支持票，才能推進重組計劃；各重組對價方案均涉及發行新票據，若恒大失去發行資格，意味現有重組計劃無法作實。

政府保交樓 不虞勒令清盤

恒大4月時公布，涉170億美元債權的A組債務（10筆美元債、1筆港元可轉債及1項私募貸款），有佔未償還本金77%以上的債權人支持；涉及債權近150億美元的C組債務（私募債、回購義務及恒大就若干境外內債務的擔保，共14筆），則取得30%以上支持。

談及恒大會否倒閉，分析員認為，政府不會做任何影響保交樓的事，若勒令恒大清盤或影響項目交付，故沒有誘因讓恒大結業，現時只好「拖住先」，着重把銷售回籠的資金都用在保交樓。據悉在不少閉門場合，有部分大型地產商向政府提出把保交樓改為保主體，但相信政府同意的機會較低，就算政府選擇保主體，也不會保恒大這類資不抵債公司。

股價方面，恒大系走勢料跑輸同業，因該公司總股本淪為負數（權益虧絀），代表其股份毫無價值，市場給予的溢價純粹是炒作，投資者要非常小心；若看好內房後市，憧憬樓價反彈，應留意數間小規模出險但股本仍是正數的公司。

25 Sep 2023

信報

 撮要

中國恒大發布公告,由於主要附屬恒大地產正在被調查,集團目前無法滿足發行新債券的資格要求,因此原定的債務重組計劃將無法推進。分析認為,政府監管部門對恒大採取較嚴格態度,不允許該公司發新債置換舊債,導致現有方案無法實施。

恒大需要與債權人重新談判重組條款,但債權人同意重組的意願或會受影響。業內人士預期,政府不太可能採取清盤或強制執行等嚴厲措施,會讓恒大先「拖住」,優先保證項目交付。恒大系股價表現料會落後同業,投資者需審慎留意,若看好內房行業,不妨考慮其他股本正數的小型地產企業。

評論和建議

對於恒大的債務危機,我有以下幾點評論和建議:

1. 政府監管部門應該維持對大型地產企業的嚴格監管,避免公司通過大量舉債而過度擴張。

2. 政府在處理恒大債務問題時,需要兼顧保護投資者、維護金融市場穩定以及照顧業主利益等多方面考慮。

3. 建議恒大優先保證樓盤項目交付,以穩定社會民心和維護業主權益。同時盡快與債權人達成可行的債務重組方案。

4. 恒大集團需要進行管理層和董事會改組,引入更多專業人士運營公司,降低財務和經營風險。

5. 建議投資者審慎看待恒大系股價,避免盲目炒作概念股。如果看好房地產行業,可以考慮實力較強、股本為正的房企。

6. 政府應加強監管和指導,促進地產企業穩健經營,防範systemic risk。同時積極推動房地產去槓桿化。