儲局鷹派暗示加息週期未完載利物價仍高企擴通脹難言勝利

美國聯儲局上周按兵不動，維持息口於22年高位，但最新利率預測顯示當局傾向鷹派立場，至少兩名官員預期今年內可能進一步加息。三藩市聯儲銀行總裁戴利（Mary Daly）明言，仍未準備好宣告對抗通脹已取得勝利，認為通脹依然高企，未令人感到滿意。

對擠壓銀行信貸效力一般

聯儲局理事鮑曼（Michelle Bowman）上周五表示，局方最近數月在降低通脹方面取得進展，惟能源成本上漲，對達致2%通脹目標構成風險；並暗示未來或需加息多過一次，使通脹適時回落到2%。這些言論反映她作為聯邦公開市場委員會（FOMC）最鷹成員之一的立場不減。

鮑曼提到，貨幣政策對貸款的影響較預期小，儘管銀行收緊放貸標準，但沒跡象顯示信貸大幅收縮並導致經濟活動嚴重放慢。據聯儲局上周發出的預測顯示，一名官員預料明年利率升至逾6厘才見頂，高過現時介乎5.25至5.5厘，鮑曼的言論或暗示她可能是作出最高利率預測的官員。

波士頓聯儲銀行總裁科林斯（Susan Collins）上周五演說後指出，全面支持聯儲局官員的季度預測，不排除當局進一步收緊政策，使利率持續高企的時間或較原先估計為長，強調現段政策需要很大的耐性。

至於戴利上周五出席活動時稱，最近經濟數據一面倒表現良好，不過基於能源價格上漲，她將注視短期通脹預期，以及就業市場是否持續放緩並對整體通脹的影響，承諾盡可能平穩地遏抑物價。

戴利今年在公開市場委員會沒有投票權，她認為上周暫停加息，讓官員有時間收集所需數據，至於今年底前是否需要再加息一次，她則沒有評論。她上月曾稱對7月加息的行動十分支持。

科恩喊停 稱續緊縮弊多於利

另一邊廂，高盛前總裁及白宮前經濟顧問科恩（Gary Cohn）接受彭博訪問時直言，希望聯儲局暫停加息，因為當下的收緊周期對地區銀行造成的損害，多過對經濟的幫助。

現時擔任國際商業機器（IBM）副主席的科恩提到，利率上升侵蝕銀行手上長期資產的價值，曾觸發擠提並導致今年多家銀行倒閉。他質疑聯儲局增加大型銀行資本要求的做法，認為現時問題集中在地區銀行而非大型銀行。

此外，摩根士丹利首席美國經濟師Ellen Zentner說，隨着通脹降溫，聯儲局加息行動已暫時告一段落，華府面臨停擺危機，或導致官員得不到相應充足的經濟數據作評估，增加聯儲局11月暫停加息的機會。她預期聯儲局明年3月開始減息，每季減幅為0.25厘；聯儲局官員估計明年減息兩次。

25 Sep 2023

信報

撮要

中文撮要:

1. 美國聯準會上週維持利率不變,但最新預測顯示聯準會傾向採取更鷹派立場。多名官員認為通脹仍高企,可能需要進一步加息。

2. 聯準會官員認為加息至今對銀行信貸收緊效力一般。有官員預計明年利率可能升至6%以上。

3. 高盛前總裁科恩建議聯準會暫停加息,因為持續緊縮的弊端大於利益。 

4. 摩根士丹利預測,隨著通脹趨緩,聯準會加息可能已告一段落。聯準會可能在11月暫停加息,並從明年3月開始減息。

看法和評論

對於美聯儲持續收緊貨幣政策,我有以下幾點評論:

1. 美聯儲官員顯然還未看到充分證據顯示通脹回落至預期目標,所以持續鷹派立場合理。

2. 但是過度收緊政策可能對地區性小銀行造成打擊,聯儲局需要審慎平衡大銀行和小銀行的利益。

3. 如果通脹趨勢良好,聯儲局應该考慮逐步放緩收緊步伐,降低衝擊經濟的風險。

4. 聯儲局官員之間利率走勢預測存在分歧,反映出現階段政策取向的不確定性。

5. 聯儲局應繼續密切觀察經濟數據,因應通脹和就業市場實際狀況調整政策,既要遏制通脹,也要避免過度收緊影響經濟復甦。

6. 各界預測聯儲局最快可能在明年下半年開始降息,反映通脹或有望得到遏制。但降息時機和幅度仍存在不確定性。