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Anthropic估值 PitchBook：合1理值1.42萬億美元 撰文：譚志偉 人工智能公司Anthropic（美：ANT）籌備在納斯達克上市，市傳估值最高達2萬億美元。不過，PitchBook認為，公司即使收入高速增長，現有財務數據仍不足以支持如此進取的估值。 該機構指，投資者實際上是在押注Anthropic能持續擴大收入、改善利潤率，並把龐大算力轉化為現金流。 PitchBook分析員Harrison Rolfes估計，Anthropic目前合理估值約1.42萬億美元；若公司在2031年前承擔逾6,000億美元債務，而收入未能迅速擴張，估值或降至1.27萬億美元。若按公司截至7月底逾650億美元的年化收入進行評計，2萬億美元相當於接近31倍市銷率，估值已反映收入持續高速增長、客戶穩定及新增算力獲充分運用等樂觀假設。� Anthropic的增長速度確實驚人。公司2025年收入約45.9億美元，2026年上半年已增至約162億美元；截至9月底，過去12個月為公司貢獻至少10萬美元收入的企業客戶超過11,900家，較一年前的950多家大增。晨星高級股票分析員Malik Ahmed Khan形容，Claude的企業採用情況反映真實需求，Anthropic或是歷來擴張速度最快的科技企業之一。� 長期算力合約 成盈利最大考驗 不過，PitchBook指出，公司2025年近四分之一收入來自兩名客戶，不少大型客戶亦可隨時削減使用量。一旦收入下滑，Anthropic已簽訂的長期算力合約及固定成本卻不會同步下降，盈利可能迅速受壓。要證明高估值合理，公司需要展示算力成本佔收入比例持續下降、收入增長沒有明顯減速，以及具可信性的長期自由現金流路徑。� 晨星則認為，Anthropic披露的財務狀況整體偏正面。公司累計籌集約1,400億美元，目前仍持有逾1,300億美元現金，並錄得正自由現金流，有助履行對Broadcom（博通；美：AVGO）、微軟（美：MSFT）、Nvidia（美：NVDA）、AMD（美：AMD）、Alphabet（美：GOOG）及亞馬遜（美：AMZN）等供應商的運算資源承諾。 惟大量預訂算力尚未投入使用，相關成本或在未來數季陸續入賬，意味第二季利潤率未必可持續。市場同時關注公司治理安排，7名共同創辦人將透過F類股份掌握50.1%投票權，普通股股東對董事會及重大決策影響...

輸錢教訓人人不同 第一身方能長記性 畢老林 投資者日記 2026-10-29 10月28日，周三。坊間有許多投資相關書籍，長線、短炒、技術分析、衍生工具，對象不同但各有市場。老畢較喜歡的是講述投資心理那一類，比如由Jim Paul（已故）與彭博特約編輯Brendan Moynihan合撰的What I Learned Losing a Million Dollars。 Jim Paul年紀輕輕便擔任芝加哥商品交易所（CME）理事，本身是明星交易員，卻在一次大豆期貨交易中狂賺後遭逢市場逆轉，因拒絕認輸止蝕，最終慘賠160萬美元，落得破產兼丟工作下場。本書一半是他痛定思痛後的自白，另一半則是與Moynihan一起總結出來的教訓。 老畢向來認為，談論輸錢比教人如何賺錢更具實用性。即使自以為分析、推論無懈可擊，市場（馬場亦然）隨機性極高，永遠無法精準計算任何一次交易（投注）的真實獲利機率，唯一能掌握的變數，是你到底願意承擔多大的虧損。 Jim Paul當年慘蝕，對他而言，最核心的教訓是，賺錢的方法多不勝數，但賠錢的原因往往只有一個，就是任由盲目的自尊和情緒沖昏頭腦、吞噬理智，把金錢上的得失與個人對錯綑綁在一起。墮入這個陷阱的人，交易目標隨時會從「做正確的事」變成「證明自己正確」，因此永遠不要把那該死的自尊心帶進市場。 控制注碼最重要 探討投資心理的著作讀多了，老畢有一個體會：別人的經驗參考價值不管多高，終究不是自己的，你可以設想類似情境並嘗試代入，但就以Jim Paul為例，三十出頭便與CME決策層平起平坐，少年得志難免輕狂，從其「交易死因」歸納出來的教訓，未必適用於所有人。 實戰中什麼都可以發生，有些甚至連做夢也想像不到，只有身歷其境方能讓人長記性、才可制定對策以防重蹈覆轍。在下近日便經歷了一個這樣的「噩夢」，若非從以往經驗汲取過教訓，深知倉位管理（控制注碼）的重要性，逆境中必然輸得更多。 老畢平日甚少講政治，但這個trade跟巴西大選直接相關，不得不交代一下背景。該國左翼現任總統盧拉逆風翻盤，在上周日舉行的次輪投票中擊敗前總統博爾索納羅長子、參議員弗拉維奧（Flavio Bolsonaro），歷史性四度當選總統。市場普遍押注右翼弗拉維奧跑出，爆冷賽果引發金融市場劇烈震盪，巴西股市與貨幣雷亞爾齊齊崩盤。周一，Ibovespa指數一度狂瀉17%，觸發熔斷機制，收市仍挫14%...